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A saída dos Emirados Árabes Unidos da OPEP em 1º de maio de 2026 desencadeou imediatamente uma onda familiar de comentários alertando que o sistema do petrodólar está ameaçado e que o yuan chinês está pronto para substituir o dólar nos mercados globais de petróleo. Essa narrativa não é sustentada pelos dados, e não era sustentada pelos dados da última vez que circulou, nem na anterior.
O sistema do petrodólar, segundo o qual o petróleo do Golfo é precificado e liquidado em dólares americanos, com as receitas excedentes sendo reinvestidas em ativos americanos, tem sustentado o domínio do dólar desde a década de 1970.
Um dado que os pessimistas costumam destacar é a queda da participação do dólar nas reservas cambiais globais, de um pico de aproximadamente 72% em 2001 para cerca de 57% atualmente, o que eles citam como prova da desvalorização do dólar. No entanto, essa queda está diretamente relacionada à expansão das transações comerciais entre os países da União Europeia e da zona do euro em euros. Além disso, a valorização do euro na Europa não representa uma internacionalização mais ampla como moeda de reserva ou de comércio.
O euro foi lançado em 1999 com os 11 membros originais da zona do euro. Sua participação nas reservas aumentou no início dos anos 2000, à medida que a UE se expandia, atingindo um pico de cerca de 27-28% das reservas globais por volta de 2009, depois declinou e se estabilizou em cerca de 20%, participação que mantém há uma década. Esses ganhos estão concentrados na Europa e em sua vizinhança imediata, incluindo membros da UE, países candidatos à adesão e um pequeno número de países não pertencentes à UE, como Andorra, Kosovo, Montenegro e Macedônia do Norte (com taxa de câmbio atrelada), que utilizam o euro por convenção.
Os países da América do Sul e da Ásia não adotaram o euro de forma alguma, exceto como moeda de reserva em quantidades consistentes com as médias globais. Mais importante ainda, a queda na participação do dólar nas reservas não beneficiou o yuan. Beneficiou o euro, e apenas dentro da zona do euro.
*Graças a Trump. trilhões de dólares estão sendo investidos em fábricas e serviços nos EUA (Foto reprodução de tela youtube)
A participação do yuan nas reservas globais é de aproximadamente 2,5%, praticamente inalterada na última década, apesar de a China ser a segunda maior economia do mundo. As economias da ASEAN não adotaram o yuan. A Índia, parceira comercial do BRICS, não detém quantidades significativas de yuan. Japão e Coreia do Sul não utilizam o yuan como moeda de reserva primária.
A participação do yuan nos pagamentos globais via SWIFT situa-se em cerca de 2,5% a 3%, e uma parcela desproporcional desse montante corresponde ao comércio bilateral entre China e Rússia, um acordo cativo impulsionado por sanções, e não pela atratividade do yuan. A própria Rússia tem tentado reduzir sua acumulação de yuan, uma vez que a moeda não é livremente conversível, e os bancos chineses têm restringido as transações sob pressão de sanções secundárias.
Outro dado frequentemente citado na narrativa da queda do dólar é a suposta discussão entre a China e a Arábia Saudita sobre a precificação e negociação de petróleo em yuan. A alegação se baseia em uma única reportagem de março de 2022, que afirmava que a Arábia Saudita e a China estavam em negociações ativas para precificar algumas vendas de petróleo em yuan e que a Saudi Aramco estava considerando contratos futuros denominados em yuan.
Nem a Rússia consegue se desvincular do dolar. China, por ser comunista e de governo fechado, não tem a confiança do mundo já que os números que publica sobre sua economia não são confiáveis para o mercado.
Segundo a Reuters, os sauditas podem ter levantado essa possibilidade já em 2019, embora essas discussões não tenham levado a nenhuma ação concreta e tenham sido abandonadas durante os anos da COVID-19. Essa informação, baseada em discussões exploratórias e não confirmadas, tem sido veiculada pela mídia estatal chinesa e pela imprensa financeira ocidental como se representasse uma tendência consolidada de desdolarização.
Nenhum acordo foi firmado. Nenhuma alteração nas faturas. Durante a visita de Xi Jinping a Riad, em dezembro de 2022, onde participou da primeira Cúpula China-Estados Árabes e da Cúpula China-Conselho de Cooperação do Golfo, ele pediu aos países do Golfo que adotassem o yuan para o comércio bilateral, incluindo o petróleo. Os produtores do Golfo não demonstraram interesse.
O ministro do Comércio dos Emirados Árabes Unidos afirmou que seu país está aberto a discutir a liquidação em diferentes moedas, mas apenas para transações não relacionadas ao petróleo. A Energy Intelligence informou que não há planos iminentes para qualquer mudança significativa por parte dos produtores do Golfo em relação ao dólar. Entre os produtores da OPEP, o interesse em precificar o petróleo em yuan é, segundo analistas que acompanham o mercado diretamente, praticamente nulo.
As razões estruturais são simples. As moedas do Golfo estão indexadas ao dólar: o rial saudita a 3,75 desde 1986, o dirham dos Emirados Árabes Unidos a 3,6725 desde 1997 e o rial catariano a 3,64 desde 1980, com o dinar iraquiano sendo controlado em relação ao dólar pelo seu banco central. Se o dólar se valoriza em relação ao yuan, a venda de petróleo em yuan reduz os rendimentos dos produtores do Golfo em moeda nacional. Aceitar o yuan significa acumular uma moeda não conversível que não pode ser usada para defender a indexação cambial.
Os fundos soberanos dos países do Conselho de Cooperação do Golfo (CCG) detêm mais de US$ 2 trilhões investidos em ativos americanos e necessitam de aproximadamente US$ 800 bilhões em reservas em dólares para manter essas paridades. A Arábia Saudita, sozinha, mantém cerca de US$ 435 bilhões em reservas em dólares, visto que as exportações de petróleo são liquidadas em dólares por padrão.
Pequim não apresentou um plano para liberalizar sua moeda e sua conta de capital, deixando sem solução os riscos operacionais de qualquer acordo baseado no petroyuan. Quando o Irã e a Venezuela pressionaram a OPEP para que o preço do petróleo fosse definido em moedas diferentes do dólar, a Arábia Saudita vetou a medida.
A dimensão da segurança é o fator que a China não pode abordar. A China declarou explicitamente que não tem interesse em assumir um papel de destaque na arquitetura militar ou de segurança do Golfo. Os EUA mantêm bases militares formais no Kuwait, Bahrein e Catar, e acordos de acesso nos Emirados Árabes Unidos, Omã e Arábia Saudita, com aproximadamente 40.000 a 50.000 soldados em pelo menos 19 localidades da região, segundo dados do início de 2026.
Os membros da OPEP no Golfo, aqueles que movimentam os mercados, são todos sediados pelos EUA. A proposta da China aos estados do Golfo se resumia a negociar em nossa moeda. A pergunta implícita subsequente, sobre quem protegerá seus campos de petróleo, rotas marítimas e integridade territorial, não teve resposta de Pequim.
O petroyuan também é visto na região como uma porta que, uma vez aberta, não pode ser fechada seletivamente. Se a Arábia Saudita aceita o yuan para compras chinesas, não pode recusar o petrodólar, o petroien ou o petrokon. Japão, Coreia do Sul e Taiwan, juntos, representam quase um terço das exportações de petróleo sauditas, mais do que a participação da China sozinha .
Aceitar faturas em yuan para um único comprador cria pressão para fragmentar a faturação entre todos os principais compradores, um risco administrativo e financeiro que nenhum Estado do Golfo está disposto a absorver.
A recente saída dos Emirados Árabes Unidos da OPEP apenas fortalece a posição dos EUA. Os Emirados Árabes Unidos, fora da OPEP, mas mantendo uma paridade cambial com o dólar, recebendo linhas de swap de dólares americanos (apoiadas publicamente pelo Secretário do Tesouro Scott Bessent perante o Senado dos EUA poucos dias antes da saída), abrigando instalações militares americanas e vendendo petróleo em dólares, são um ator pró-dólar com maior liberdade de produção.
Paul Blustein, do Centro de Estudos Estratégicos e Internacionais, argumentou que os estados do Golfo escolheram o dólar não por causa de qualquer acordo formal, mas sim por causa do princípio “Não há alternativa”, já que a profundidade e a liquidez dos mercados financeiros dos EUA deixam aos petroestados poucas opções práticas.
A S&P Global prevê que o petroyuan levará décadas para se consolidar, mesmo em condições favoráveis. A narrativa da desdolarização recicla as mesmas discussões não verificadas sobre 2022, as mesmas estatísticas marginais do SWIFT infladas pelo comércio com a Rússia impulsionado por sanções e o mesmo futuro teórico que não se materializou durante a maior parte da última década.
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