Recentemente, fontes na internet têm anunciado o iminente colapso do dólar americano, citando alegações de que Turquia, China e Japão estariam supostamente “despejando” o dólar. A realidade, porém, é bem menos alarmante .
A Turquia está vendendo dólares para sustentar sua economia durante a atual crise econômica. As vendas de títulos do Tesouro americano pelo Japão estão sendo impulsionadas principalmente por fundos de investimento privados, e não pelo Banco do Japão, já que o aumento das taxas de juros japonesas torna os títulos do governo nacional investimentos mais atraentes.
Entretanto, a China reduziu significativamente suas reservas de títulos do Tesouro dos EUA , mas não abandonou o dólar. Mais da metade das reservas cambiais da China permanecem investidas em ativos denominados em dólares, incluindo títulos do Tesouro dos EUA, títulos de agências governamentais e ações americanas. A redução das reservas de títulos do Tesouro ocorreu gradualmente, ao longo de vários anos, e não foi suficiente para ameaçar o status do dólar como principal moeda de reserva mundial.
Apesar das repetidas previsões de seu fim, o dólar veio para ficar.
Reduzir as reservas de títulos do Tesouro e usar o dólar como principal moeda de reserva são duas coisas distintas. Os países vendem títulos do Tesouro por razões que nada têm a ver com a desdolarização: defender suas próprias moedas durante períodos de valorização do dólar, reequilibrar suas carteiras em direção a ativos de maior rendimento, responder ao aumento das taxas de juros nos EUA que pressionam os preços dos títulos ou, no caso específico do Japão, atender às necessidades de liquidez interna à medida que o Banco do Japão aperta sua política monetária.
Em dezembro de 2025, o Japão permaneceu como o maior detentor estrangeiro de dívida federal dos EUA, com US$ 1,2 trilhão, seguido pelo Reino Unido, com US$ 0,9 trilhão, e pela China, com US$ 0,7 trilhão. O Banco do Japão não se desfez de títulos da dívida americana, e a composição das reservas cambiais japonesas não sofreu alterações significativas.
Globalmente, o valor dos títulos do Tesouro dos EUA detidos por investidores estrangeiros está aumentando, e não diminuindo, o que contradiz diretamente a narrativa de “desinvestimento do dólar”. Os investidores estrangeiros adicionaram coletivamente US$ 587 bilhões em títulos do Tesouro durante os doze meses encerrados em fevereiro de 2026, elevando o total de participações estrangeiras a um recorde de US$ 9,49 trilhões.
Esse recorde representa o ponto mais recente de uma tendência de alta sustentada. O total de ativos estrangeiros atingiu US$ 7,7 trilhões em dezembro de 2021. Houve uma queda em 2022, devido à alta das taxas de juros nos EUA, que pressionou os preços dos títulos, mas houve uma forte recuperação em 2023, 2024 e 2025, chegando a US$ 9,2 trilhões em dezembro de 2025, um aumento de US$ 1,5 trilhão em quatro anos.
A queda de 2022, o único ano em que as participações estrangeiras diminuíram, refletiu perdas de valorização causadas por movimentos nas taxas de juros, e não um esforço deliberado de investidores estrangeiros para se desfazerem de títulos do Tesouro dos EUA ou do dólar.
O principal vendedor não foi o banco central japonês nem o governo, mas sim o Norinchukin Bank, o banco cooperativo agrícola do Japão, que planejava vender cerca de 10 trilhões de ienes (US$ 63 bilhões) em títulos soberanos dos EUA e da Europa para conter as perdas decorrentes de apostas equivocadas nas taxas de juros, com seu prejuízo líquido no ano fiscal triplicando para 1,5 trilhão de ienes, ante uma estimativa anterior de 500 bilhões de ienes.
Anteriormente, os títulos de governos estrangeiros representavam cerca de 50% a 60% de seus aproximadamente US$ 315 bilhões em ativos de mercado, visto que o banco buscava retornos mais altos durante os anos de taxas de juros ultrabaixas no Japão. Nos nove meses encerrados em dezembro de 2024, vendeu 12,8 trilhões de ienes em ativos de baixo rendimento, principalmente títulos de governos dos EUA e da Europa.
A Sony Life Insurance também indicou planos para se desfazer de algumas participações em títulos a fim de se proteger contra novas quedas de valor, refletindo uma mudança mais ampla entre os investidores institucionais que estão reconfigurando suas exposições de renda fixa em meio às expectativas de um ambiente prolongado de taxas de juros mais altas, vendendo para reduzir perdas, não porque rejeitam o dólar.
Com o aumento das taxas de juros domésticas pelo Banco do Japão, os investidores institucionais japoneses estão considerando os títulos do governo japonês (JGBs) atraentes pela primeira vez em décadas, repatriando capital e não demonstrando desconfiança em relação ao dólar. O novo CEO da Norinchukin afirmou categoricamente que os JGBs agora representam um alvo natural de investimento no médio e longo prazo: “Dificilmente conseguiríamos investir em títulos do governo japonês quando as taxas de juros eram negativas e baixas, mas agora que as taxas de juros estão mais altas, eles naturalmente se tornaram um de nossos alvos de investimento.”
A Asahi Mutual Life Insurance também redirecionou seus investimentos de títulos estrangeiros para títulos domésticos em 2025, à medida que as taxas de juros japonesas atingiam níveis atrativos, aumentando sua exposição a títulos do governo japonês (JGBs) em ¥50 bilhões no atual ano fiscal. Março de 2026 registrou o maior fluxo mensal de entrada de títulos soberanos japoneses da história. As vendas de títulos do Tesouro japonês são resultado de uma estratégia de arbitragem de taxas de juros do setor privado. Instituições que compraram títulos do Tesouro de baixo rendimento quando as taxas japonesas estavam próximas de zero agora estão reduzindo perdas e migrando para ativos domésticos, conforme o Banco do Japão eleva as taxas de juros.
As reservas de ouro da China caíram mais de 10% desde o início de 2025, como parte de uma contínua diversificação das reservas cambiais em direção ao ouro e a investimentos em ações no exterior. As reservas de ouro da China totalizavam 74,15 milhões de onças no final de dezembro de 2025, marcando o 14º aumento mensal consecutivo. Mesmo assim, a China ainda detém US$ 683 bilhões em títulos do Tesouro dos EUA e permanece como o terceiro maior detentor estrangeiro. Grande parte da venda relatada também refletiu a queda nos preços dos títulos. Investidores estrangeiros registraram uma perda de valorização de US$ 142,1 bilhões em títulos do Tesouro de longo prazo somente em março, o que significa que as quedas nominais nas reservas refletem, em parte, perdas por marcação a mercado, e não desinvestimento deliberado.
A grande queda na participação do dólar nas reservas da China, de 79% para 59%, ocorreu entre 2005 e 2012 , período durante o qual as reservas em dólar da China continuaram a aumentar, à medida que o total das reservas expandiu de US$ 800 bilhões para mais de US$ 3 trilhões. Reduzir a exposição ao dólar significa perder rendimento, e não há evidências de que a China tenha encontrado uma alternativa viável para ancorar seu sistema de reservas.
As vendas da Turquia são um caso completamente diferente. A Turquia se desfez de quase todos os seus títulos do Tesouro dos EUA em março, com suas reservas caindo para US$ 1,8 bilhão, ante US$ 16 bilhões no mês anterior, intensificando os esforços para defender a lira em meio à forte pressão econômica decorrente da disparada dos custos de energia. Vender ativos denominados em dólares para comprar liras é o oposto da desdolarização.
Isso reflete a dependência estrutural da lira em relação ao dólar. A posição da Turquia também era insignificante em termos globais: há uma década, o país detinha quase US$ 80 bilhões em dívida pública dos EUA antes de uma redução prolongada; a liquidação de US$ 14 bilhões em março de 2026, de um mercado de US$ 9,49 trilhões, é uma medida de emergência para a defesa da moeda, e não um sinal geopolítico.
O status do dólar como moeda de reserva não está ameaçado por nada disso. O dólar continua sendo a principal moeda de reserva , com títulos denominados em dólares representando aproximadamente 57% das reservas cambiais globais no terceiro trimestre de 2025, de acordo com os dados do COFER do FMI; o euro ocupa um distante segundo lugar, com cerca de 20%, o iene com aproximadamente 6% e o renminbi chinês com cerca de 2%.
Fundamentalmente, quando a participação do dólar nas reservas diminuiu no segundo trimestre de 2025, 92% dessa queda foi impulsionada por efeitos cambiais, e não por uma realocação ativa dos bancos centrais. Ajustada a taxas de câmbio constantes, a participação do dólar caiu apenas 0,12%. Apesar das repetidas previsões de desdolarização, nenhuma moeda está a caminho de substituir o dólar como principal moeda de reserva e de comércio global. Foto: ChatGpt . Fonte: https://www.thegatewaypundit.com/2026/06/no-japan-china-turkey-are-not-dumping-dollar/
